陳正犖 - 恒指延至下季攻24000｜花旗看天下
2018/01/12 12:21:36 網誌分類: 經濟
盈利勝預期比率最高的行業，依次為互聯網（71%）、科技設備和半導體（47%）、賭業（33%）和非必需消費品（26%）。盈利遜預期最嚴重的行業，分別是運輸和物流（78%）、醫療保健（75%）、房地產（73%）及公用和清潔能源（67%）。
內企今年首季業績將於4月下旬發佈，雖然可能受疫後復常帶動，但仍有可能低於市場預期，因許多公司員工在1月確診；大部份勞動力在今年農曆新年假期，回鄉時間較以往長，因為他們在過去3年嚴格封鎖期間未能回鄉過年；以及內地新一屆領導人於3月初在全國人大會議期間正式被確認，進一步經濟刺激措施或在新班子上任後才推出。
我們將6月底的中國股票指數目標，包括恒指的24000點、滬深300指數的4500點和MSCI中國指數的78點，相應推遲3個月至9月底。筆者仍然看好中國經濟未來仍有上行空間，但後疫情復甦或慢於預期。
花旗分析員早前已將恒指今年每股盈利增長預測，從13.7%提高至21.6%，部份原因是很多企業成績表2022年表現遜色，比較基數較低，並在一定程度上考慮企業在3月發佈去年業績時，公佈新經營指引，業務或於後疫情階段復甦。
我們僅將明年恒指每股盈利增長預測，從10.5%輕微下調0.1個百分點至10.4%。而在整個行業範圍內，非必需消費品以及公用和清潔能源股，可望會在今年實現強勁增長，而能源、綜合企業和工業股，則可能受能源價格下跌和出口疲弱，導致每股盈利下降。
內地疫後復甦或遜預期
筆者認為，投資者可偏好互聯網、消費、交通和醫療4個行業；花旗分析員亦維持對電訊、基礎材料、石油和天然氣、房地產和銀行等5個行業審慎看法。互聯網行業方面，盈利好於預期而且監管問題較漸趨穩定，內地今年首季審批288款新遊戲，審批量高於2022年任何一季，假設今年其他時間季度審批進度類似，2023年獲批發行的國產遊戲或達1100至1200款，進口遊戲亦有機會達100至120款，顯著高於2021年及2022年數字，進一步強化監管機構支持遊戲行業健康發展積極信號。
至於消費當中，酒店及旅遊行業復甦穩固，澳門賭業股亦受惠內地重新開放，第2季新落成的消閒項目或成為近期催化劑，不過非必需消費品行業復甦弱於預期，選股要較為審慎。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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