周亨 - 美國債務響起警號｜財股魔鏡

最近穆迪及惠譽這些信評機構，對美國債務負擔和持續赤字表達憂慮，進一步下調對美國主權債務和金融機構信用評級，今年美國市場發生重大轉變。經濟發達國家僅剩幾個歐洲國家、加拿大和新加坡仍保持AAA信用評級。

美國主權信用上一次被下調評級發生在2011年，那是在2008年全球金融危機後，利率長期維持在0.19%左右低位。相比之下，現在由於結構性失衡及社會和醫療費用激增，美國國會辦公室估計，美國赤字連續3年超過1萬億美元。今年6月中累計的國債增長已突破32萬億美元，同時借貸成本目前平均約為5.4厘，預計今年美國民眾背負聯儲局債務，也佔GDP比率將超過98%。

由於美國財政部計劃發行更多債券，以應對融資持續的赤字，投資者應密切關注這些債券拍賣的未來收益趨勢。在信用評級下調後，美國可能需要更高孳息率來吸引國際投資者，一些分析師預測美國10年期國債孳息率可能上升至6至7厘，而目前為4.2厘。可能將影響基準利率，而基準利率的變化，也會影響汽車貸款和消費信貸等短期消費意欲。

繼3月份美國矽谷銀行及簽名銀行引起的銀行危機後，惠譽、標普和穆迪近來調降另外數十家中小型區域銀行的信用評級。評級機構亦正在審查是否下調6間大型銀行，如美國合眾銀行和紐約梅隆銀行等信用評級，他們的評級有機會因為資產質量進一步惡化和商業貸款違約影響而被下調。

進一步下調信用評級可能會導致這些銀行面臨更多流動性的撥備及進一步的限制。隨著投資組合一直在調整，投資者應關注資產管理公司如何從較弱和流動性較差的產業和股票中撤出，如房託基金和金融等領域。

在經濟增長放緩下，投資者應評估個別資產是否具有充足的流動性，讓自己可以及時從中套現離場是重中之重。因此我們需要觀察經濟放緩對市場的影響。下周我們將看看美國的零售消費產業，這個領域主要涉及信用卡及其他消費信貸，因為他們與消費者購買支出的韌性息息相關。

博譽顧問集團資深顧問

周亨