周亨 - 信貸緊縮恐影響消費｜財股魔鏡

近期美國消費市場持續熾熱。在電子商務、夏季旅遊和購物推動下，7月份最新的零售額增長了1%。外電報道指美國樂壇天后Taylor Swift巡迴演唱會也為該國消費帶來極大經濟效益。

有分析認為，雖然消費者面對利率上升、通脹壓力和個人儲蓄狀況惡化等問題，但總體市場債務問題仍不大。同時，在通脹仍未完全得到控制下，美國聯儲局主席鮑威爾最新的公開聲明亦指出可能需要計劃進一步加息。

然而，我們對現時消費市場發展的可持續性感到擔憂，因為大部分消費支出是由寬鬆的信貸驅動。據紐約聯邦儲備銀行統計，2023年上半年美國家庭的債務餘額已超過17萬億美元，其中信用卡貸款在第二季度增加了450億美元，2023年上半年整體已達1.03萬億美元。根據JD Power最新的信用卡研究，到目前為止，超過51%的美國消費者在信用卡繼續借取著循環債務，需付較高14%至16.5%的利息。

不過，政策制定者和零售商則專注於信用卡手續費或處理費用。他們支持倡議的《2023年信用卡競爭法案》，該法案旨在允許零售商在多個信用卡支付網絡中進行選擇，期望打破Visa和Mastercard的雙頭壟斷。大體上，目前透過Visa或Mastercard發行卡的大型銀行，即資產超過1000億美元的銀行，需要提供第二個支付網絡選項。

Amazon、Target和Walmart等主要零售商正在游說政策制定者通過此法案，但信用卡網絡處理商則表示反對，因為若此法案通過，不但會減少發卡收入，甚至可能導致信用信貸的收緊，影響低收入和次級借貸人的信貸額。

投資者應留意各大銀行信用卡壞帳撥備的動向。JP Morgan Chase和Wells Fargo等銀行在最近一季分別上調了信貸壞帳撥備至11億美元和8.74億美元。過去兩年，整體消費者債務拖欠率亦連續在幾個季度上升。

總結而言，對於那些依賴消費信貸進行購物的人來說，信貸緊縮可能會直接影響零售消費，而且8月份美國消費者信心的新數據大幅下降，似乎暗示未來消費意願疲弱。因此，投資者應關注零售市場的下行風險。

博譽顧問集團資深顧問

周亨