財金解碼本報記者 - 綠債資金回籠 轉投新能源收息股｜財金解碼

第二批政府發售的綠色零售債券（4273）於周三掛牌，今次綠債保底息率達4.75厘，總計吸引逾33萬人認購，認購金額約302億元，超額認購逾1倍，最終政府將發行額加碼至200億元，認購8手或以下可獲全數分配。綠債錄得超購，反映市況欠佳下多數投資者傾向穩陣收息；受惠各方積極推動，綠能概念近年當旺並續為市場關注點，故不排除綠債超購資金回籠後，收息股及新能源股或成投資者轉泊對象，不妨吼實。記者 蘇子進

上月本港連番遭到極端天氣侵襲，各區月初出現廣泛嚴重水浸，政府更首次發出「極端情況」，反映氣候變化的影響已真正「殺埋身」。近年，環球政府及企業機構就氣候變化均作積極回應，綠色金融漸成投資市場關注點。財政司司長陳茂波日前指，去年於本港發行的綠色及可持續債券總額逾800億美元，按年增長逾40%。

本次第二批港府零售綠債再錄得超購，顯示出普羅投資者已開始聚焦於「綠色轉型」概念，即使股債為兩個不同的投資市場，但在理念相近下，相關的新能源板塊料因今年大市欠缺炒作主題，可續吸引資金泊入。

不過，今年大市不振，綠能概念板塊中暫時獨見新能源車股因國策及銷售支持而續跑贏大市。據內地車企所公布9月交付數據，龍頭比亞迪（1211）上月銷量為28.7萬輛，按年增長42.8%，年內銷量更突破200萬輛。「新勢力」中則續由理想（2015）領先，9月交付3.6萬輛新車，按年增2.13倍，再創單月新高。

投資者聚焦綠色轉型概念

中薇證券研究部執行董事黃偉豪表示，新能源車股於行業增長下前景正面，內地車企並積極「走出去」，基本面不俗。行業現時面對車價下調及競爭激烈因素，但已非新的利淡，整體仍屬樂觀。不過，板塊受制大市氣氛較弱而欠炒作，加上估值偏高，於市況欠佳中亦使資金具戒心。板塊於近兩個月調整反映出股價偏高，而缺乏正面推動未見明顯反彈，但他強調若板塊續回調，將具中長線吸引力。

選股上，黃偉豪指比亞迪的交付及研發力均強勁，現走勢若調整至250天線約225元會具吸納價值。至於理想同樣具較佳基本面，「蔚小理」中交付表現突出並錄盈利，且毛利率高有利面對車價下調的挑戰，可候130元收集。

香港股票分析師協會副主席郭思治指出，於新能源車股中會先關注市佔，因市場競爭大，故仍會以各方面均具優勢的比亞迪為首選，惟提出其資金成本較高。走勢上該股8月從280元回調至214元，上月見彈但掉頭再穿240元見不理性拋售，建議可於225至235元作中線部署，但市況不就下要考驗投資者的持貨能力，籲不宜急進。

另外，縱觀新能源領域，近年氫能發展方興未艾，更獲研發為車用能源，帶動相關股一度受捧。中集安瑞科（3899）作為氫能概念股之一，相關能源應用雖仍主要處於研發階段，但集團上半年業績穩健及加強行業布局，加上股價初步見底，可考慮納為跟進對象。

中資電力板塊基本面不俗

至於近年持續投入行業結構轉型的中資電力板塊，黃偉豪認為基本面不差，可候低再買，表示行業因內地經濟及煤價成本等因素，股價自高位回落，目前估值不貴。再者，即使內地經濟增長較弱，但電力「唔會無人用」，需求會具穩定性，而派息表現亦支撐板塊，惟短期未見上升空間，後市需觀望第四季內地經濟增長。板塊中，會推薦華潤電力（836），其火電業務上可見成本控制得宜，新能源業務則具分析憧憬，且發展步伐較同業快，可帶動估值。

目前，潤電收益率逾4厘，與今年備受追捧的滙控（005）相約。不過，以收息股角度看，滙控具明年首季派特息的憧憬及復派季息等利好，於市況不明朗下吸引力強。

黃偉豪說，滙控於收息股中可作首要考慮，因其業績及派息政策均見改善。他續稱，現時環球息口偏高，如美國10年期債息一度急升至4.8厘以上，滙控因息率不算高，致再升空間不大，但現水平仍可分注吸。

郭思治表示，滙控具強勁現金流，近年息差擴闊帶動其業務豐收，近期頻作回購並有利集團走勢穩於大市，加上具派特息憧憬，可考慮於58元至60元之間分注作中線部署。

其餘收息板塊中，除可關注今年息率及走勢均領跑大市的中資電訊及油股外，摩通於傳統公用股中籲可留意息率逾10厘的粵投（270）。

郭思治認為，該股資產組合穩健，東江水業務使集團具較高現金流，屬穩陣之選，若吸納要留意其股價走勢會較慢，宜部署中線。

精選新能源及收息股

理想現價可考慮部署

內地車企早前公布9月營運數據，「造車新勢力」中繼續由理想汽車（2015）領跑，期內交付3.6萬輛新車，按年大增2.13倍，再創單月新高。行業目前雖面對歐盟對中國新能源車啟動反補貼調查的利淡，但消息未見對新能源汽車股帶來太大困擾，理想股價正處橫行整固。預期隨着內地釋放消費潛力政策在當局發力催谷下漸見成效，理想股價可以較佳的基本面再重新上探，現價可考慮部署。

理想公布，9月共交付新車約3.6萬輛，定單量更超過4萬張，同創新高。今年第三季累計交付約10.51萬輛，按年增長2.96倍，全年累計交付達24.42萬輛。大摩指，據理想銷售數據，其已連續8個月維持上升趨勢。L7、L8、L9的月出貨量持續突破一萬輛；第三季累計銷量達10.5萬輛，超過公司第三季指引的10萬至10.3萬輛，予該股「增持」評級。

中集安瑞科業績對辦

今年新能源相關股中，除新能源車股走勢較穩外，其餘板塊見散水跡象。不過，以研發角度看，氫能技術的應用具一定發展空間，加上國家推出支持政策，確立了氫能產業的戰略地位，故若相關技術持續突破，氫能商業化的巨大潛在發展空間實可注視。中集安瑞科（3899）主營氫能儲運裝備及工程服務等，近期走勢見圓頂回落後，開始觸及近期低位，或為反彈訊號，加上業績對辦，今年上半年盈利增長近三成，可考慮跟進。

大和指出，中集安瑞科上半年核心利潤6.26億元人民幣，符該行預測。期內，清潔能源業務佔集團積壓訂單總額的65%，高於今年首季和去年底的62%，認為投資者主要看重集團的清潔能源，反映訂單結構有所改善。該行基於公司氫能的收入和定單穩健發展，及核心清潔能源和氫能業務的增長動力依然充沛等，重申「買入」評級，目標價則由13元下調至11元。

潤電息率逾4厘吸引

中資電力股踏入下半年走勢持續疲弱，龍頭華潤電力（836）隨20天線（14.91元）下探，反映煤價反彈及大市疲弱對板塊的影響。不過，該股經調整後現息率逾4厘，預測市盈率則約5.5倍，均處較吸引水平。潤電上半年按年多賺54.2%並增加派息，市場反應正面，加上近年集團對新能源的加大投入亦獲看好，料可有效推動業務前景，現水平吸納具中長線財息兼收的潛力。

滙證指出，潤電上半年核心盈利66.8億元，按年升74%，在匯率並不利好的情況下，仍好過該行預期，主因火電業務扭虧較預期快，可再生能源業務續帶來穩定盈利。近日，評級機構穆迪將潤電發行人評級從「Baa2」上調至「Baa1」，展望維持穩定，預計集團未來12至18個月的信貸質量及監管環境將保持穩定，並指上調評級其中的考慮因素為潤電對再生能源的持續投資，及從純燃煤電企向更為多元化的電企成功轉型。

粵投業務多元穩定

粵海投資（270）近年較受市場忽略，但現息率近11厘，預測市盈率約8倍，在傳統公用股集體走弱的背景下，該股不論派息及估值均優於多集公用股同業，加上業務相對多元及穩定，對於「食息一族」而言屬穩陣之選。若國策持續發力推動內地經濟進一步改善，展望上粵投業務可同時重拾穩健步伐，不妨多望兩眼。

今年上半年，粵投錄純利25.27億元，按年倒退14.3%，惟期內發電業務扭虧為盈，加上市場對其房地產業務的憂慮已逐步消化，有分析指集團業務將持續復甦。

花旗指出，考慮到粵投預測全年度股息率處於較高水平，加上其財務狀況似乎有所改善，上半年淨負債對股本比率下降，預期若沒有新重大項目可投資，則全年資本開支水平較低，故重申「買入」評級，目標價則因淨利潤預測下調而從9.9元降至8元。

滙控或再掀升勢

滙豐控股（005）於8月初派發上半年成績表後，見資金於高位獲利回吐，至近期見整固，技術上更開始出現突破，上周兩度站於所有平均線上，加上集團持續進行回購，或可推動其再掀新一輪升勢。滙控將於本月底公布第三財季業績，獲「摩笛」加持可帶動股價表現。目前，美國聯儲局對會否再加息未置可否，市場預期高息環境將會持續，相信有利滙控業績表現，可考慮趁現處調整加以收集。

滙控現預測市盈率僅約6倍，息率則約4厘，估值吸引，而息率相對其他收息股未算高企，但在復派季息及將會派發特別息的利好下，仍可為股價提供動力。大摩估算，滙控10月30日公布的第三財季業績將保持穩健，收入按季保持穩定，信貸成本將得到控制，但對中國商業房地產可能會產生額外撥備；該行同時預計滙控將繼續實施股票回購計劃，予目標價72.2元，評級「增持」。

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