港股彈完就散？
2011/08/22 08:51:17
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經濟
恒指今次下跌浪的起點是8月1日的22,808點，跌至8月9日的18,868點，七個交易日的跌幅為3,940點，現在反彈浪幅度是20,504-18,868=1,636點，是下跌幅度的1,636/3,940=41.5%，在神奇數字0.382和0.5之間。從技術分析，今次短期技術反彈，算是已經完成。
目前港股作出這次反彈之後，已經開始「散散地」，從20,504點下跌超過了一千點，主要是跟隨美股下跌。報章上解釋美股急挫的原因，多是寫「經濟數據不理想」、「市場憂慮美國經濟陷入衰退」，但其實地球上大部份的投資者，早就預期美國經濟將會差強人意，怎會今天才開始憂慮呢？目前令筆者最擔心的，就是穆迪會否把美國降級，因為它在數天前下調美國經濟預測，指出未來12個月之內，第二次衰退的可能性為33%，如果穆迪把美國評級下調，雖然基金未必立刻沽出國債，但其他AA+的美國銀行及金融機構，債券就需要沽出，殺傷力十分巨大；相反，如果穆迪可以肯定美國的三條A，短期市場氣氛略為轉好。
大市短期難轉好
港股的短期走勢，多是會跟隨着美股，因為當美國股市大跌的時候，金融機構需要資金周轉，可能先沽港股而非歐美的股票，所以美國出現股災，香港也可能進入熊市；但主要的分別，就是美國進入日本式經濟衰退，香港跌完後是會再升的。
筆者預期美國未來前景是「一個尖底，再加一個平底鑊」，「尖底」代表三年前金融海嘯的急跌，而「平底鑊」則像日本一樣，出現一個非常長期的經濟衰退。目前美國和日本廿年前的情況簡直是「似到你唔信」，包括日本政府債券失去AAA的信用評級、政府超長期維持接近零息局面、國家負債與GDP維持高水平、十年期國債收益率低至一厘（美國現在也只是兩厘）、政府不停放水救市等，但結果是如何呢？日本衰退了接近二十年，今天仍在平底鑊之內。
至於香港股市，外圍不明朗因素太多，穆迪的結論仍未公佈，短期大市亦難轉好；筆者相信過了一段長時間後，資金不再盲目接受美元，內地及亞洲會重新定位，國際資金寧選非美元資產，港股可看高一線。
中信証券國際董事
林一鳴
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