熊市通常有兩隻腳
2011/12/12 08:44:39
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經濟
其實筆者早已說過，熊市通常是有兩隻腳的，即是A浪底和C浪底。既然第二隻腳都未出現，怎可以如此樂觀，甚至在萬九點以上追貨？要轉勢看好的話，請還是多等一會吧。為甚麼大部份的熊市，都是分開兩次下跌的呢？這與群眾的心理行為有關。
筆者之前看過一套紀錄片，是關於某次火山爆發。通常在火山爆發前，都會出現一些徵兆。當這些徵兆開始之時，很多人會感到驚慌，但隨着時間漸漸過去，人們就開始感到懷疑：火山根本是不會爆發的呢？於是人們開始鬆懈，忘記火山潛在的危機。當大家都不再緊張的時候，火山就會突然爆發，大量火熊熊的熔岩於短時間內噴出，造成最大的傷害。
其實熊市的形成，與以上的情況十分相似。當熊市開始的時候，每次都會由一些負面的因素帶動，以2008年的熊市為例，就是由次按問題轉變成金融海嘯：第一次帶出次按問題的時候，讓市場感覺十分擔心，造出熊市第一隻腳的A浪，恒指於2008年3月18日跌至20573點。但隨着時間的流逝，人們對次按問題的擔憂開始減少，財經報章頭條亦出現「最壞的時刻已經過去」、「牛市重現人間」等字句，讓散戶跌入「牛市陷阱」，出現一次可觀的B浪反彈。但問題當然是沒有解決的，後來更出現雷曼事件，把鬆懈了的投資者殺個措手不及，情況就像火山突然爆發一樣，很多人都走避不了。
從目前的情況來看，歐豬問題也是沒有辦法解決，所有的救市措施，都只是把問題拖後；但當投資者看見「咁耐都唔見有事」，就會好像火山腳下的村民，變得愈來愈鬆懈。當大家都不再緊張的時候，「終極一跌」的火山爆發就會發生，成為熊市第二隻腳的C浪。
那麼第二隻腳將會何時出現？筆者沒有準確估計的方法，若參考過去股市A浪底和C浪底之間的距離，起碼相差數個月或逾年。例如在2008年的熊市，A浪底是2008年3月18日的20,573點，C浪底在2008年10月27日的10,676點，相差時間為七個多月；科網爆破後的熊市，2001年9月的A浪底與2003年4月C浪底，相差時間為一年半；亞洲金融風暴則相差七個月。若看遠一點，上世紀最大的1929年美國股災，杜指第一個底是1929年11月11日的195點，C浪底是1932年7月11日的41點，兩個底相差兩年八個月。
中信証券國際董事
林一鳴
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