希臘大選之後
2012/06/18 08:45:52
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經濟
其實筆者一直認為，所以如果希臘放棄緊縮政策，被迫破產及脫離歐羅區的話，反而是一種解脫，因為希臘經濟已連續四年萎縮，失業率攀至25%，如果還要執行甚麼緊縮政策，只會令希臘捱得更慘。假如極左派Syriza上台，預期會立刻反對緊縮協議，與歐盟及IMF展開新的對話，再找尋折衷方案；如果是新民主黨及泛希社會黨執政，它們應難以實現緊縮目標，結果又是要再次談話。
當然大家最關心的，其實並不是希臘，而是哪國會成為下一個的希臘。希臘本身公共債務只有三千多億歐羅，經過早前的削髮協議之後，就算希臘今天破產，其他歐羅國的損失，最多也是低於一千億歐羅之內，殺傷力不算太大。
反而投資者會擔心西班牙和意大利，可能大幅拋售它們的國債，或令當地銀行遭遇大規模的提款，特別是西班牙向歐盟接受1000億歐羅貸款之後，投資評級已降至BBB，隨時有機會跌至垃圾級別。
不過到了今日，隨着歐債危機惡化，反而逐漸看見隧道的盡頭。
內地開始放鬆貨幣政策
近期內地的貨幣政策已開始放鬆，五月份貸款增長15.7%，比上月末高0.4個百分點，當月人民幣各項貸款增加7932億；人民幣存款同比增長11.4%，與上月持平；社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多562億元。
這些數據均高於市場預期，表明政策放鬆的效果有所顯現，估計六月新增貸款更可達9000至10000億元。由於房地產政策有所微調，以及房地產市場的回暖，再加上由於政府對基礎設施建設的支援力度加大，未來隨着降息的效果顯現，長期貸款和票據貼現和短期貸款利差縮小，預期中長期貸款還將進一步上升。
以內地政策「一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放」的循環，現在已經開始進入「放」的階段，只要歐債危機愈接近尾聲，內地「放」的力度就會愈大。由於內地的股市，見「政策底」即等於見到「股市底」，所以當政策轉為「寬鬆」甚至「刺激」的時候，市場得到流動性就會推動A股上升，到時這個力度就會蓋過歐債的壞消息，令港股重新進入牛市。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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