再講多次：今年可能冇QE
2013/04/22 10:13:20 網誌分類: 經濟
為甚麼金價在過去一星期暴跌？要解答這個問題，就先要想另一問題：為甚麼過去數年的金價升了一倍？相信多數人都有肯定的答案，就是受到QE印銀紙的影響。美國QE印銀紙的方法，主要通過量化寬鬆的貨幣政策，擴大聯儲局的資產負債表，利用增加聯儲局負債的數字，變成銀行和金融機構的資金；由於錢的數量多了，資產價格自然上升。金價對QE的敏感度最高，走勢亦搶先一步，從沒有QE前的每安士1,000美元，到2011年底見頂的1900美元，升幅接近一倍；美股行得較慢，到近日才創下新高，但亦有一倍升幅。
美國需要降低負債
由於投資市場價格的走勢，多數走在實體經濟之前，所以近日金價的跌幅，就是一個最好的水晶球，告訴你未來QE將會收水。國際貨幣基金組織（IMF）數天前發佈最新一期《財政監測報告》，指出美國雖然暫時避過了財政懸崖，但自今年三月啟動的自動減赤機制，將帶來三十年來最大的財政緊縮，國家需要降低負債，與量化寬鬆是相反的事；所以美國的寬鬆貨幣政策，未來應該難以持續，2013年將會成為分水嶺，進入「唔印銀紙的年代」。
另一個沒有QE的原因，就是現時美國不需要有QE，亦不應該再有QE。當初推出QE的時候，仍處身於金融海嘯，推出QE當然說得通；但現在金融海嘯已過了四年，還要靠QE推動市場，道理上就真的說不通了。在過去的數年，銀行和金融機構得到資金以後，主要自己炒賣資產，或借給人買股票、買樓、買政府債券，並沒有進入實體經濟借給實業，結果資產價格上升，股市亦創下新高，但出現經濟持續低迷、失業率高企的怪現象。所以要長期繼續QE，NoWay。
對於以上的分析，可能你最關心的還是後市的走勢：到底是升或是跌？如果以上的預測是準確的話，伯老應該會在稍後的日子，站出來對大家說出QE的收水計劃，預期金價將會出現第二輪的下跌，美股亦會開始轉勢。至於今年的港股，筆者仍保持年初的預測，即是「2013年冇得升」。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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