克強經濟學的誤讀
2013/07/15 08:42:08 網誌分類: 經濟
第一個的誤讀，就是認為政府對經濟增長容忍度大幅下降，進而推斷今年GDP增長遠低於7.5%的機會很大。
雖然中央政策的底線，是維持「社會可接受的最低水平經濟增長」（SocialAcceptableLowestGrowth，SALG），但只代表政府會淡化GDP指標，而不是忽略GDP，就算看見GDP大幅下跌，也不會作出任何動作！在金融海嘯之後，以投資推動經濟發展的方法，雖然成功保住中國的GDP，但亦帶出很多問題，包括產能過剩、房地產投機、資金不能進入實體經濟等；所新一屆政府的重點，除了要抓緊GDP外，更要處理經濟結構性改革的問題，包括穩定物價、就業、城鎮化、建設小康社會等作為重點。政府接受較低的GDP增長，是因為除了GDP之外，還有很多重要的其他事情。
結構性改革換取長期利益
另一個常見的誤讀，就是對財政和貨幣去槓桿化產生過度憂慮，擔心會為經濟帶來極嚴重的負面影響。其實政府的方向很清楚，就是要「盤活存量」，把閒置和沉殿的財政資金用好，解決層層被積壓的情況，而並非要抽走市場上的資金。
若看各方面的金融數據，中國廣義貨幣供應M2高達105萬億元人民幣，是全世界第一位，今年首五個月社會融資規模達9.11萬億元，人民幣新增貸款4.21萬億元，就知道中國並不缺錢，只是錢跑到錯誤的地方；所以政府要「盤活存量」，只要讓錢跑到正確的地方，就可解決資金不到位的問題，各位不用產生過份的憂慮。
有些人認為「克強經濟學」會令中國經濟將靠消費驅動，投資增速則出現大幅下滑，使GDP增長下滑到5%甚至更低水平。
筆者相信今年GDP增長或將回落至7.5%，但進一步下滑的機會不大；因為如果政府看到經濟有潛在大幅下跌的機會，低過「社會可接受的最低水平經濟增長」，政策方面將會有所轉變，不會坐着等GDP一直下滑的。
政府亦不能無止境地刺激經濟，因為人民幣不像美元，並非一種儲備貨幣，沒法單靠印鈔作為資本來源。所以政府未來的政策將會「穩中趨收」，擠走泡沫減低風險，寧可用短期陣痛作出結構性的改革，以換取長期的利益；這對於中國長遠的發展，應該是更有希望、更加光明的。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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