從會議紀錄看QE收水
2013/08/26 08:42:18 網誌分類: 經濟
對於筆者來說，我的看法是從來沒有改變：就是站在今年QE會開始收水的一邊。在七月的議息會議紀錄，大部份出席會議的理事，認為如果美國經濟復甦軌跡與預期一致，美聯儲局是應該開始削減資產購買規模；但這句話就像「我的媽媽是女人」一樣，對你的投資決定毫無幫助，因為沒有明確指出具體的削減金額，亦沒有就何時縮減買債規模定下明確時間。部份理事更提醒要靜觀其變，耐心等候未來經濟數據才再作決定；有些人認為QE收水的時間已經臨近，但亦有與會者說要等待更多經濟數據才可確認經濟復甦情況。
伯老將解釋退市安排
聯儲局將於9月17及18日再次議息，會議後將會舉行新聞發佈會，估計伯南克會在發佈會內解釋QE退市安排。會否在九月份立刻減債，在現時仍很難確定，但預期伯南克應該會提出QE收水的時間表，估計第一次削減資產的購買，應該在今年之內。是美聯儲局決定退出時間的核心依據，主要是就業市場的復甦情況，從七月的議息紀錄來看，評價是「堅實的就業復甦」，只要這種力度能夠延續，美聯儲局開始退出QE，是完全合理的行動。預計九月初公佈的八月美國非農就業數據（USNon-farmPayrolls）可在十八萬以上，足使美聯儲局開啟政策調整周期。
至於QE收水的投資策略，筆者過去已說過多次了：路線圖分為幾個階段，今天已經發生的，就是讓投資者得到充份的心理準備，然後下個月交代退市時間表，再開始減少每月850億美元買債的金額，直至明年變成零為止；當完成以上的工作後，就會進入加息的周期，不過預期一年內都不會發生。
在這個收水過程之中，初段外資為了從市場收回資金，應付拆倉及基金贖回，會先沽售亞洲區的資產，港股的沽壓會較美股為大，跌勢較美股更急；到了後期的階段，外資就要重點沽售美國的資產，到時美股就會顯著下跌，但港股就未必跟隨，甚至掉頭上升。預期下半年繼續上落市，恒指幅度在19,000點至25,000點範圍，港股在二萬點樓下非常抵買，到二萬三千至四千點考慮減磅；年底目標是返回QE3開始時的起點，即是恒指今天的位置。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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