電訊設備股未受政策掣肘
2013/11/25 08:41:33
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生活
工信部官員早已表明年內會發4G牌，即使趕不及今年，估計亦會在明年初發牌。
上周工信部官員出席TD-LTE技術與頻譜研討會時便指出，已對TDD頻譜規劃使用做了詳細說明，並向三大電信營運商正式分配了TD-LTE擴大規模試驗頻譜。市場即時揣測，內地將於短期內公佈4G發牌，惟消息並未有對中資電訊股帶來太大刺激，反而中移動（941）因為上月的3G上客量大跌39%至651.7萬戶，創今年第二低，股價偏軟。至於聯通（762）上月3G上客按月亦下跌1.18%至376萬戶，中電信（728）則微增至310萬戶。
4G牌如期發出中興有望翻身
股價未見爆上，主因三大電訊商雖然可以受惠發牌，但未來還要面對市場開放，引入虛擬電信營運商的競爭，又要應付科技轉變帶來的衝擊，whatsapp、微信等免費即時通訊工具蠶食利潤。
而客戶轉用4G服務，每月客戶平均收入（ARPU）會否如預期急速上升仍有待觀察。然而，電訊商要提供4G服務，卻要先大幅增加投資建網，因此最先受惠的是設備供應商。
中興為內地領先的電訊設備供應商，受累內地部份合同簽約延遲及終端收入減少，加上早年簽下的低毛利海外合約確認入帳，去年勁蝕28.4億元（人民幣，下同）。不過，中興今年業績已見改善，截至9月底止第三季及首3季，純利分別達2.42億及5.52億元；該公司同時發盈喜，料全年可以扭虧為盈。
若4G牌如期發出，中興未來兩年業績將會大翻身。中投證券預計，4G的主設備投資明年可為中興帶來106.4億元收入，2015年更高達123.8億元。
中興上月升至今年新高18.34元後整固，上周突破旗形，10天線升穿20天線，發出黃金交叉訊號，中短線有望見20元，可於現價買入，跌破16.7元止蝕。
同樣受惠4G發牌的還有中通服，該公司上半年利潤只增1.7%至12.42億元，令股價不振。不過，中移動、中電信等已陸續招標，加快4G投資建設，有利中通服回復較快增長。
該股股價上周先後升穿10天、20天及50天線，貼近250天線（4.884元），若4G發牌短期落實，保守估計最少可回升至5.2元，可於現價買入，穿4.7元止蝕。
重拍3G頻譜本地電訊股走軟
香港方面，政府決定待3G牌照到期後，重新洗牌分配頻譜資源，由於發展前景蒙上陰影，拖累本地電訊股跑輸大市。其實，和記電訊（215）、數碼通（315）及香港電訊（6823）今年5月創新高後便紛紛回落，加上其後公佈的業績不理想，和記電訊今年上半年業績只微升2%至5.72億元，差於市場預期；數碼通公佈截至6月底止全年業績，純利大跌18%至8.43億元，並大削派息比率，由過去的100%下調至60%，兩公司股價業績後即急瀉。
近日通訊事務管理局決定以混合方案，處理流動通訊頻譜。3G頻譜牌照於2016年10月到期後，4家擁有3G頻譜的電訊商將有優先權，重獲其中三分二的頻譜，餘下三分一則於明年第四季公開拍賣。就算本地電訊商最終透過競投取回有關頻譜，亦會令未來經營成本大增。
此外，3間公司今年股價表現均跑輸大市。年初至今，恒生指數累升約4.6%；數碼通今年則累跌40%，和記電訊及香港電訊則分別累跌19.7%及14%。走勢上，3間公司股價均呈現明顯的下降軌，亦未有止跌回穩跡象，撈底值博率不高。
財經故事本報記者
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