改革準備帶來陣痛
2014/01/06 08:42:35 網誌分類: 經濟
全面改革的展開，會令固定資產投資受到壓制，改革政策推出的時候，都可能短期地推低股市。今年面臨第一大問題，是流動性相對緊張的局面，央行將會保持偏緊的貨幣政策，再加上美國QE退出帶來熱錢流出、中國利率市場化改革、地方債務及影子銀行規管等，資金成本將會在今年攀升，去槓桿化和流動性偏緊的格局，今年將會更加凸顯。
陣痛後迎可持續增長
改革是用短期產生的創造性破局，換來長期的經濟增長動力；在改革的開始，預計經濟增速呈現下行態勢，地方政府債務及影子銀行問題的刺破，可能產生局部金融風險，包括地方融資平台的償還問題、產能過剩企業債務危機、企業盈利增速回落、中小企倒閉等。在新一輪的改革中，政府在市場資源配置，會作出決定性的改變，減少政府對資源的直接配置。
當陣痛過了之後，就會迎來更長遠的可持續增長發展，使中國的經濟增長模式，從過去依靠固定資產投資和信貸推動，轉向消費驅動型的市場增長，很多政策如人口和生育調整、城鎮化、戶籍改革、推高中低層收入、社會保障等，都會有利內需的釋放，加快國有經濟結構調整。
今年格局「先低後高」
今年是改革年，改革陣痛會短期推低股市，不過這是長線投資的機會，建議逢低吸納。改革是陣痛，不是長痛；痛完後會更健康。筆者估計2014年港股的展望，是較2013年樂觀的；美股向上攀升的空間不大，港股與環球股市升幅有明顯差距，恒指橫行接近四年，預期2014年可追落後，格局是先低後高，恒指年底目標25,000點。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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