兩會前內房股先觀望
2014/03/03 08:41:47
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生活
受銀行關水喉、內地樓價下跌，以及房地產商劈價售樓等壞消息影響，內房股上周一全面失守，中國海外、華潤置地（1109）兩隻藍籌內房股急跌；綠城中國（3900）、融創（1918）以及碧桂園（2007）等更跌近一成。潤地、中海宏洋（081）、保利置業（119）、中糧置地（207）、新城發展（1030）、融創中國及雅居樂（3383）等更創52周新低。
負債高地產商受壓
雖然其後內地媒體報道，只是個別銀行暫停房地產項目貸款，並非一刀切停止相關業務。「主角」興業銀行更發聲明澄清，指該行在3月底前將會推出新的房地產授信業務管理政策，在推出之前，將暫緩辦理相關業務。跟着中行（3988）、交行（3328）、建行（939）、招行（3968）等十三間上市銀行亦陸續向外公佈，未有調整房地產信貸政策。
不過，國家統計局最新數據仍顯示，今年1月有六個城市的新建商品住宅價格較去年12月下降，為2013年1月以來最多城市樓價按月下降。整體而言，1月份70個大中城市新建商品住宅價格的按月平均漲幅，則由去年12月的0.51%微降至0.49%。
巴克萊亦指出，市場對內房企業的流動性及售樓能力愈來愈重視，因此，那些負債比率較高、售樓能力較低的內房股會承受較大的短期壓力。並強調內房股於2011年9至10月亦曾面對過類似問題，當時發展商同樣面對較緊張的融資環境，需要降價售樓刺激銷量。若以當時內房股的歷史市帳率1.34倍計，內房股價潛在跌幅僅10%；加上現時內房負債比率已較2011年有明顯改善，預計內房股價調整後會有支持。
行業短期料較波動
中國海外去年售樓收益超標完成，達1385.2億元人民幣，今年1月銷售額亦達154億元人民幣；加上財務穩健，截至去年6月底，淨借貸比率下降至14.9%，加權平均借貸成本維持於3.8%，為證券商主力推介的內房股。
瑞銀表示，內地銀行融資存在不明朗因素，內房股表現仍會較為波動，中長期而言，有利大型、資產負債表健康企業的表現，如中國海外、世茂房地產（813）及碧桂園，投資評級均為「買入」，目標價分別人為27.49元、24.75元及6.63元，料三股去年淨資債比率各為23%、59%及71%。
瑞銀又認為，雖然內地銀行目前融資趨緊，但不認為內銀會全面停止房地產貸款。該行又指，大部份在港上市的內房股，早已發行高級境外票據，相關消息料對負債較高的內房股影響較大，如恒大（3333）、富力（2777）及保利置業，料三公司去年淨資債比率分別為81%、106%及81%。
行業首選中國海外
德銀亦認為，內房股現時估值吸引，並特別指出中國海外的市帳率只有1.29倍，相當接近06年歷史低位1.25倍。該行料中國海外今年銷售量有所增長，刺激市場調高其估值，因此認為值得撈底。花旗就指出，中國海外除了規模有優勢，同時母公司中國建築可以透過注入資產、參與發展等方式給予支持，相信中國海外在2014年以後仍能有更佳的突出表現，確認其為行業首選，目標價由29元上調至30.5元，評級為「買入」。
財經故事本報記者
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