撈內房股 要揀低負債
2014/09/29 08:41:19
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生活
中央已表明只會穩定經濟增長，無意推出大型刺激措施，加上大力打貪，各行業均受影響，樓盤銷售今年也轉差。國家統計局公佈，今年首八個月全國商品房銷售面積為64987萬平方米，下降8.3%；其中，住宅銷售面積下降10%。期內，商品房銷售額為4.17萬億元（人民幣，下同），下降8.9%；住宅銷售額下降10.9%。與7月份比較，8月份70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有68個；二手市場方面，價格下降的亦有67個。
內房資金周轉壓力大
內房股中，藍籌中國海外（688）今年首八個月銷售額917.71億元，佔全年銷售目標的65.6%；華潤置地（1109）首八個月銷售只佔全年銷售的52.6%。至於三隻供股集資的內房股，首八個月銷情佔全年銷售目標比例，雅居樂佔55%、越秀地產（123）佔60.5%、碧桂園（2007）佔56.6%。
內地房地產傳統旺季「金九銀十」銷情未見起色，內房股今年銷售額隨時未能達標。富力地產（2777）上月公佈中期業績時，已調低全年銷售目標，由700億元下調至600億元。
樓價持續下行，銷售面積又減少，自然增加房企的資金周轉壓力。今年來，溫州、寧波、南京等二三線城市，已有多間中小房企因資金鏈斷裂，出現開發商項目爛尾或老闆走佬現象。新近出現的是，邯鄲多個樓盤停售，爛尾樓不斷湧出，發展商拿掉預售款項不知去向。
碧桂園銷售達標挑戰大
小型發展商固然生存艱難，即使是上市的大型房企似乎亦面對不輕的資金壓力，近期供股的三隻內房股，碧桂園、雅居樂便是為了減債而集資。
碧桂園建議15供1，供股價2.5元，較公佈前收市價折讓30.9%，集資所得的31.8億元將用於減債，完成後負債比率將由年中的60.4%降至53.3%。招銀國際調低其2014年至16年每股盈利，分別為0.9%、6.2%及6.2%；又指碧桂園要達到全年銷售目標1280億元，餘下數月，每月銷售額要達138.7億元，挑戰很大。渣打更引述管理層指，銷量不是其主要目標，會於銷售及利潤方面尋求平衡，頗有弦外之音。
雅居樂供股不合時宜
雅居樂建議5供1，供股價4元，較公佈前收市價折讓31.15%，集資額27.85億元用於減債。摩根大通直言，現時供股不合時宜，因該公司股價今年累跌逾三成，為同業中表現最差。報告又指，雅居樂去年增加土儲五成，部份地價昂貴，但去年不集資卻選擇今年集資，股價現時表現正是受該公司錯誤決定所致。估計集資後，其負債比率將由年中的106.4%降至92.6%；下調2014年至2016年每股盈利，分別為3.3%、16.7%及16.7%。國泰君安亦指出，現時供股對股價構成負面影響，下調投資評級至「減持」，目標價4.63元。
越秀地產則建議100供33，供股價1.25元，較公佈前收市價折讓25.15%，集資額38.46億元。交銀國際稱，上半年越秀負債比率維持於65.4%的健康水平，有別於其他內房，估計是次集資將用於補充土儲，對該公司長遠發展有利。
事實上，從公佈供股後，3隻內房股價即時反映市場的評價，雅居樂跌7.23%、碧桂園跌5%、越秀地產跌1.2%。要低撈內房股，宜先觀察未來數月銷情，揀選銷售較佳及負債率較低的公司。
財經故事本報記者
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