公用股發力 中電有升有息 儲局短期難加息
2016/07/13 08:41:43 網誌分類: 經濟
總結上半年，公用股中，中電表現最好，累升19.9%，香港電訊（6823）升12.9%、港燈（2638）升11.2%、煤氣（003）升2.3%；受英國脫歐拖累，電能（006）跌0.35%。由於市場避險情緒持續升溫，資金流入美債，推動債價上升，美國10年期國庫券債孳息率急跌，上周三曾見1.369%的歷史低位，周末前報1.4%。本港銀行的存款利率亦低企，以恒生一年期存款為例，一百萬元以下的定期存款息率僅0.2%。「兩電一煤」的股息率則介乎2.29厘至3.83厘，吸引力無疑較其他傳統收息工具為高。
中電澳洲業務改善
中電可作為公用股首選。該股由年初62.35元低位持續反彈，更於上周高見80元。事實上，中電業績不俗，去年多賺39.6%至156.7億元。由於中電沒有沾手英國及歐洲業務，故近期英國脫歐所帶來的英鎊及歐羅貶值不會影響其收入。再者，中電與港燈一樣，有利潤保證，對主力收息的基金來說，吸引力較大。摩通指出，預期中電今年中期業績或勝預期，主要是澳洲批發電力業務改善，折舊開支降及利息支出較低。
中電今年首季售電數據表現不俗，澳洲各省的用電需求增加3.4%，而去年澳洲業務佔整體收入的比例高達44%，僅次於香港的48%；本港首季住宅售電量增加10.3%，相信可帶動上半年業績增長，同時提高派息的可能性。中電近年派息均有顯著增長，從2010年起，每年派息平均增長2%，而去年更增加3%。
至於不受價格管制的煤氣，去年純利僅增長3%至73.02億元，煤氣銷量亦跌近2%。摩通早前亦將煤氣評級由「中性」降至「減持」，更指出其未來股價不會持續跑贏大市，因其盈利增長微薄，估計未來幾年僅為5%。該行更分別將煤氣2016至2017年每股盈利預測下調10%及9%，以反映中國銷氣增長放緩，新能源項目之盈利情況較預期弱。
加多利證券分析經理徐滿光認為，煤氣今年業績增長不太樂觀，主要是其在中國煤氣市場地位不及其他當地同業，難以提升其市佔率。不過，煤氣每年均「十送一」紅股，加上派息尚算穩定，防守力亦算不俗。論值博，他認為中電始終是公用股首選，主要是盈利前景不俗，加上一年派4次息，攻守兼備。中電80元阻力相當大，若後市成功突破，應可高見83元，調整至77元不妨吸納，跌穿75元止蝕。
港燈超買候七元買入
另外，由於市場避險情緒升溫，資金有湧向高息資產的趨勢，港燈後市表現亦值得看好。港燈去年可分派收入及純利分別增長12.2%及9.9%，股息率高達5.5%，加上電力收入穩定，防守實力相當強。該股進入7元至7.3元橫行區已一段時間，參考相對強弱指數（RSI），港燈9天RSI已超過80，呈超買，宜待回落至橫行區底部7元再吸納；反觀中電RSI為61.8，煤氣為51.7，未致於過度超買。
凱基證券董事及研究部主管鄺民彬亦較看好中電，因為該公司盈利以本地發電業務為主，十分穩定，而澳洲供電業務亦表現不俗，預期整體盈利可上升5%，今年預測股息率3.5厘，可作為首選。煤氣國內燃氣發展放緩，2016年整體盈利預期增長2%，股息率2.3厘，吸引力遜於中電。
中資電力股前景淡勿沾手
儘管煤價低迷，但受用電需求疲弱，以及新能源替代效應下，中資電力股持續潛水，上半年大唐發電（991）跌8.47%；潤電（836）跌23.34%；華電（1071）跌26.93%；華能（902）跌28.55%；中國電力（2380）跌36.4%。眾多壞消息下，電力股估值已跌至非常便宜的水平，除潤電外，其他股份的股息率高見10厘以上，但由於電力行業前景黯淡，加上電力改革為電企帶來風險，暫不宜沾手。
美銀美林報告指出，預計將來因電力直接銷售競爭會加劇令電費再減6%，下調華能、華電、潤電及中國電力今年盈利預測6.7%至12.2%，明年降5.6%至12.4%，目標價則分別為4.2元、3.3元、13元及3.3元。
財金解碼本報記者
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