全球放水谷經濟 杜指年底見二萬 美股大牛市未完
2016/07/28 08:41:58 網誌分類: 經濟
美股自2009年3月確定見底，其後步入漫長的大牛市，直至去年中旬攀上紀錄高位後才觸頂，8月更出現一次大跌市；但後來證實這僅是一次「小熊」來襲，踏入今年來美股多數時間又再拾級而上。
自英國公投「脫歐」後，美股急挫兩個交易日後即日掉頭猛進，不但承接踏入今年以來的升勢，本月更重上暌違1年的紀錄高位。截至上周三杜指已連升9日，為3年來最長；其中由7月12日起，指數已連續7日刷新紀錄收市新高，上周五收報18570點。截至今年4月29日，美股牛市已連續走了2608日個交易日，為歷來第二大牛市。美股分析師認為，這頭老牛仍未走完牠的路。
有分析師指出，美股在「脫歐」公投後短暫急跌即告回漲，反映投資者的緊張情緒很快紓緩下來，普遍體認事件短期內對美國以至全球經濟影響不大。更重要的是，市場憧憬「脫歐」公投後全球低息環境將持續更長時間，而聯儲局今年內相信最多有機會加息一次；與此同時，近期的美國經濟數據不俗，特別是最新的就業報告顯示，新職位大幅恢復，而過去兩周上市公司公布的次季業績亦不差，這令投資者更加相信，美國經濟在持續溫和擴張的同時，又不足以促使聯儲局積極加息，加上目前美國上市公司派息率遠高於債息，如此種種均強化美股的吸引力。
有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》首席經濟記者希爾森拉特，以及亞特蘭大儲銀行長洛克哈特近日先後暗示當局最快會在9月加息。雖然如此，最新聯邦基金利率期貨市場顯示，聯儲局9月加息機會仍不足30%。
股息跑贏國債獲青睞
另外，歐洲央行上周四議息，一如市場估計按兵不動，維持基準利率於紀錄低位。在目前杜指的30隻成分股中，有13隻派息率超過3厘，遠勝10年期美國國庫債券的1厘多孳息。專家指出，如此利息差距料將推動愈來愈多投資者追捧美股。
被視為美股「大好友」的賓州大學沃頓商學院財務教授席格爾（JeremySiegel）指出，在低息環境中，美國高息股將會是日益具吸引力的選擇。他解釋，即使聯儲局今年內加息，但現時股民已愈益了解他們的入息來源已難以再依賴存款證（CDs）、銀行存款以至債券等收息渠道，並會相信美股才是未來回報更佳的主要生財資產。
席格爾早先認為，杜指今年底2萬點可期。過去9年來揀股一直跑贏標準普爾500指數的美股策略師艾芬貝恩亦向CNBC表示，他也預期杜指今年底可望攀上2萬點。艾芬貝恩指出，杜指是由30隻成分股股價加權計算組成，當中較高股價的公司對指數的影響會更大，而他目前正看好部分重磅股，如金融股中的高盛和摩根大通，以及科技股中的國際商業機器公司（IBM）和微軟。
MKMPartners的首席市場技術分析師克林基也表示，目前杜指的升幅主要受大型金融股和科技股推動，基於這兩大行業在指數中影響巨大，勢將帶領杜指再創新高，並邁向2萬點。
在科技股中，克林基尤其好IBM，指出該公司股價在2014年大跌後，隨後兩年亦繼續表現滯後，惟踏入本年來呈轉勢形態，股價至今已漲升14%，並已升穿200日移動平均線，相信仍有進一步回升動能。至於今年來表現一直滯後於其他分類行業的金融股，克林基認為投資者有可能會對部分金融股「追落後」，而杜指第3大重磅股高盛將為首選。
淡友唱反調批估值太貴
杜指和標指本月接連創新高，市場牛氣沖天，投資者似乎已遺忘一眾淡友此前對美股過份高估的各種警告。其實，從大行高盛、億萬投資富豪艾坎、諾貝爾經濟學獎得主席勒（RobertShiller），甚至美國聯儲局，均先後警告過美股已太貴甚至可能有泡沫，掉頭回落不無可能。
聯儲局6月底在其貨幣政策報告中警告，美股預估市盈率已升至高於過去30年的中位數的水平，儘管與美國國庫債券比較美股估值不見得特別貴，但與過往正常水位相比，目前存在明顯溢價，特別是考慮今年來的大市轉勢並非受有關經濟增長的好消息所驅動，令美股更加位高勢危。
負利率前投資選擇
根據FactSet估算，截至6月底標指成份公司的12個月預估市盈率達到16.8倍，高於過去10年平均的14.6倍。而經長期通脹調整的席勒市盈率（Cyclically-adjustedShillerPE）更達到26.2倍，為2007年以來最高。
然而，有分析師認為，全球放水所造成的超低息甚至負利率環境，令大部份「食息」資產顆粒無收，更佳的投資選擇所餘無幾，結果美股就算貴，投資者亦愈貴愈買。
財金解碼本報記者
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