濠賭股慢步出谷底 大行唱好 金九銀十加持
2016/10/27 08:41:51 網誌分類: 經濟
上周末澳洲皇冠集團員工到中國拉攏賭客而被扣查，導致上周一濠賭股普遍跌逾3%，不過翌日則有明顯反彈。與皇冠關係密切的新濠國際（200）當日急挫7.1%，銀河跟跌超過4%。至於美高梅中國（2282）雖然輕微跌1.67%，惟及後反彈達3.4%。大行認為有關事件對賭業長遠影響不大，不過瑞信預料短期貴賓廳及高端中場業務收入或受影響。美林美銀更指出，濠賭股受事件影響調整過度，相信隨着10月黃金周及總理到訪等刺激澳門人流，澳門經濟或有好消息。
兩年賭收料保增長
根據澳門博彩監察協調局統計顯示，第三季博彩收入按年升5%至達550億元（澳門元，下同），按季則升6.58%，為2014年第二季起首次回升，不過今年累計賭收仍然跌7.5%，反映賭收仍未走出跌軌。瑞銀最新報告指截至25日，澳門今個月每日平均賭收達7.44億元，較去年同月首18日平均賭收高出12%。雖然上星期澳門賭收受颱風接連吹襲及皇冠集團事件拖累，不過該行看好賭收增長較市場預期的7%為高，並指出若本月餘下日子賭收理想，全月賭收有望達到217億元。
惠譽則認為澳門博彩收入經歷15個月後已見底，但難以即時反彈，預測未來兩年賭收會維持中單位數增長。該行相信澳門賭業仍然受經濟周期及中國打貪等監管措施影響，但長遠仍持樂觀看法，亞太區的中場客源有望擴展。
銀河金沙可順勢再破頂
大行普遍看好今個月賭收增長，龍頭股銀河及金沙有望趁機破前頂。銀河昨日率先公布的業績較市場預期理想，第三季收益按年升5%至129億元（港元，下同），期內經調整的EBITDA按年升28%至26.81億元，較大行預計增幅分別高出3至7個百分點。近年銀娛積極拓展中場及非博彩業務，旗下澳門銀河第三季收益則按年升8%至94億元，大摩指出銀娛中場收入按年升17%，較市場平均升6%為多，而澳門銀河非博彩收入按季亦增長18%至7.61億元，隨着銀河二期及澳門百老匯的帶動下，相信全年的EBITDA有望維持升勢。該行給予其增持的評級，目標價33.4元。
另一龍頭金沙近年亦轉攻中場市場，上月新落成的巴黎人酒店有效吸引家庭客，對其非博彩業務收益有很大幫助。大摩認為巴黎人的營運開支低，加上非博彩的收入比重較高及地理位置佔優，預測其開業18天內已賺1400萬美元的EBITDA。金沙將於月底公布第三季業績，市場憧憬金沙非博彩業務比重持續增加，大和早前更上調金沙評級至持有，目標價升近25%至32.8元。
中場轉勢有望美高梅衝14.2元
美高梅中國（2282）管理層指路氹新項目最快於下年初開幕，集團中場收益轉勢有望。隨着市場憧憬濠賭股月底陸續公布第三季業績造好，美高梅累積升幅不少，不過估值仍然吸引，在同業間值博率高。走勢上，該股升勢始於7月初，至今累積升幅達34.82%，升勢較同業間偏好。美高梅今年預測市盈率達20.88倍，在同業間估值尚算吸引。可考慮短期回調後吸納，暫時望重上月內高位14.2元，跌穿12元止蝕。昨收報13.32元。
高盛德銀齊薦買
美高梅中期純利跌23.6%至12.98億元，主要受娛樂場收益跌逾兩成及貴賓廳業務收益減少達37.5%所致。不過其中場營業額按年跌5.6%至37.38億元，跌幅較去年同期的19%有明顯改善。隨着下年度的路氹新項目落成帶動人流，相信美高梅股價存在上升的潛力。
高盛及德銀分別看好濠賭股復甦，其中對美高梅均給予買入的評級。德銀預測明年濠賭股的企業價值倍數（EV/EBITDA）達13.5倍，較過往平均的12倍為高。目前，美高梅今年預測EV/EBITDA高達16.2倍，同業間可看高一綫。高盛看好美高梅中場業務逐漸回升，因此提升目標價14元至14.7元。
財金解碼本報記者
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