匯控績後炒上 大行分歧
2013/11/11 10:11:19
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昔日為匯控盈利增長引擎、俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場（GBM）業務未見起色，第三季除稅前利潤18.52億美元，按年減少17.6%，按季跌13.3%。匯控行政總裁歐智華解釋，由於息率低企，今年通過管理資產負債表產生的收入將為27.5億至30億美元，而明年預計為25億至30億美元，反映「炒房」增長空間有限，難現昔日光輝。
集團積極「瘦身」，累積節流成績超標，季內再節省額外4億美元，令2011年初以來按年率計算持續節省成本達45億美元，遠超原定今年底前要節流35億美元的目標上限。不過單計第三季，成本壓力不減反增，季內成本收益比率為63.6%，雖然低於去年同期的70.6%，但與今年首季及次季50.8%及56.7%相比，成本有逐季上升壓力。
北美業務扭虧為盈
市場關注的北美業務則有所好轉。受惠北美洲房屋市道回穩，消費及按揭貸款組合貸款結欠下降，拖欠率亦回落，該區撥備大幅減少16億美元，令匯控首三季整體撥備下降28%至47億美元，亦帶動北美洲業務第三季扭虧為盈，由去年同期蝕9.26億美元轉為除稅前盈利3.76億美元。
另一亮點是匯控第三季普通股一級資本比率達10.6%，較6月底增加0.5個百分點，更高於2011年訂下的3年目標9.5%至10.5%水平。
季績公佈後，大行對匯控季績未敢一致睇好。最進取的法巴指出，由於第三季業績正面，料第四季至明年業績更勁，給予「買入」評級，目標價102.2元。同樣預期匯控重返「紅底股」的高盛，認為「炒房」業務按季倒退一成，但依然高於預期，加上資產及資本保持穩健，同時有5厘股息回報率支持，維持「買入」評級不變，目標價102元。
短線阻力90元
里昂對匯控的睇法較為審慎，並估計股價只會在窄幅區間橫行。該行認為，匯控第三季稅前盈利雖然升三成，惟收入增長受壓，同時經營開支高過預期下，令經營溢利降8%。鑑於里昂估計匯控今年股本回報率（ROE）只有10.5%，故調低2013年每股盈利預測2.9%至0.98美元，維持「跑輸大市」評級，12個月目標價僅85元。
匯控季績公佈後翌日股價造好，上周最高曾見87元，惟始終未能成功突破十天線（85.66元），周五收報85.4元。雖然匯控資本充足率雄厚，市場憧憬有加派息可能，但考慮到其面對涉嫌操控歐羅同業拆息可能被罰款最多涉63.5億美元，加上第三季股本回報率只有10.4%，較訂下目標預期略低，股價向上動力欠奉，暫時難以突破90元關，下方則有多條平均線於84至85元扭在一團，形成有力支持區，因此相信匯控難以擺脫上落市格局，仍在83至88元區間牛皮。
財經故事本報記者
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