難言翻生 鋼鐵股未宜追
2014/06/09 10:41:52
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的確，在中央加緊打擊下，今年鋼鐵行業將會加快淘汰落後產能。據中鋼協數字顯示，截至5月底止，十七個省市自治區計劃淘汰落後煉鐵產能2143.9萬噸，超出國家下達計劃243.9萬噸；計劃淘汰落後焦炭產能1314萬噸，超出國家下達計劃114萬噸。
市場認為，隨着700萬套保障性住房建設、8000億元人民幣的鐵路建設，以及城鎮化下各項基礎設施逐漸展開，鋼材需求有望繼續保持增長。還有證券商加入唱好，指需求改善，政府又限制產能及防治污染，加上鐵礦石成本價格大跌，料內地鋼價、鋼企毛利可望回升，利好鋼企。
製造業未如想像好景
不過，習李班子上場後，經濟增長穩定於7.5%的增速已成常態發展，以製造業為代表的第二產業對經濟增長的貢獻正逐漸下降，實情未必如市場預期般好。
中鋼協的最新文章《關注鋼鐵行業新常態》便指出，由於投資增速下滑，去年下半年開始，基建及房地產行業增長規模明顯收縮，引致內地鋼鐵等原材料的需求亦下跌，由過去逾10%的高速增長，跌至約5%左右的中速增長。文章並預期，未來數年，鋼鐵行業的整體需求將放緩至低速增長區間，並在2014年的基礎上下波動，成為鋼鐵行業需求的新常態。
高盛高華上月走訪內地多個地區不同行業後、發表的研究報告亦指出，流動性依然緊張及融資成本上升，已令包括房地產及基建在內的建設項目大面積停工。至於市場期望的微刺激政策，報告則認為，3月中以來推出的穩增長措施尚未轉化為新的建設項目，因此對原材料需求不具支持作用。反而，因應2014及2015年固定資產投資增長進一步下滑的風險，將鋼鐵需求增速由6%及5%，分別下調至3%及4%。
鋼鐵需求進一步轉弱
雖然市場已一定程度上反映了疲弱的需求及定價前景，但高盛高華認為，疲弱需求的持續時間及價格回調幅度仍可能超出預期。事實上，具前瞻性的內地鋼鐵業PMI指數，最新公佈的5月份數字便再度回到50以下的收縮區間，低至46.4，較4月份回落6.2個百分點。分項指數方面，生產指數、新定單指數均大幅回落至收縮區間，產成品庫存指數則繼續擴張。隨着6月開始，全國各地相繼進入高溫季節，鋼鐵需求更有可能進一步轉弱。
中鋼協指出，2012年間大型鋼企銷售利潤率為負0.04%；2013年為0.62%；今年首四個月則為負0.1%，由此可見，鋼鐵行業始終在盈虧邊緣掙扎。雖然鐵礦石每噸價格今年已下跌了20美元，但亦僅能支持鋼鐵行業由經營虧損轉為盈虧平衡，況且鐵礦石價格下滑亦令鋼材價格失去上升動力。綜合而言，行業是否見底回升，仍然值得商榷。
鞍鋼馬鋼值博率不高
今年首季，馬鞍山鋼鐵（323）及重慶鋼鐵（1053）均錄得虧損，分別蝕4.46億及3.97億元人民幣；兩公司更預期今年上半年仍會繼續錄得虧損。至於龍頭鞍鋼（347），首季雖保住盈利，但按年比較仍大幅下滑47%至2.86億元人民幣。
受到前述市場憧憬鋼鐵行業見底回升的刺激，鞍鋼及馬鋼上周均曾一度顯著回升，兩股上周五分別收報4.6元及1.64元，全周累升7.48%及3.14%；不過，去年底至今形成的下降形態仍未見改變，加上行業前景難言好轉，博反彈值博率不高，不宜高追，只宜逢低收集，且要有心理準備作中長線持有。
財經故事本報記者
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