大型內銀防守力強
2019/06/04 04:13:04 網誌分類: 經濟
筆者數周前提及，去年6至10月中美貿易摩擦升溫之際，MSCI中國指數當中，銀行股呈現較強防守力，累計僅跌6%，跌幅較大市少15%。無獨有偶的是，今次自特朗普在社交媒體突然宣佈，對2000億美元中國貨加徵關稅以來，MSCI中國指數累跌14%，四大國有商業銀行H股平均跌幅亦較大市小，累跌8%。
最近內銀出現罕見事件，人行及銀保監因應嚴重信用風險接管包商銀行，是內地20年來首次有銀行被接管。事實上包商銀行幾年前信用風險已亮起紅燈，2016年佔貸款最多的10間公司，有7間已經違約。
花旗認為，行動反映中央要打破隱性擔保決心，內地近日正式成立存款保險基金管理公司，未來或默許更多小型銀行被淘汰，他們資金成本壓力及流動性風險將加大。
收緊不良貸款影響微
如果投資內銀股，花旗繼續建議集中大型國有銀行及中小銀行龍頭，因個人或企業貸款及存款或會從小型銀行流走。官媒報道指，發改委正制訂「殭屍企業」（簡單理解為必須靠補貼才能維生的企業）清除辦法，大型內銀本身針對不良貸款已採取更嚴格標準，資產負債表亦較穩健，估計所受影響較同業小。
由於內地銀行同業拆息近期止跌，同時紓緩大型內銀息差壓力。主要大型內銀股估值低迷，加上於6至7月將除息，或成股價跑贏大市催化劑。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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