翻兜乳業股選下游行業

2015/02/09 08:41:20 網誌分類: 生活

09 Feb

        乳業大國紐西蘭遭遇嚴重乾旱，原奶產量料大減，國際奶粉價格上周二拍賣時即急升逾9.4%，市場認為是奶價由谷底回升的先兆，即時翻兜乳業股。不過，需留意，內地上游牧場仍面對產能過剩問題，以及歐羅區產能上升和外幣匯價疲弱有利乳品進口，料下游企業如蒙牛乳業（2319）等較受惠。本報記者

        國際奶價去年急跌，導致海外大量乳製品湧入中國，加上上游奶源供應持續增加，拖累內地奶價，從2013年每斤6元人民幣，跌至近期的3.5元人民幣的盈虧平衡點，部份乳企虧損擴大，奶農倒閉數量增加。乳業股去年表現可謂乏善可陳。

        紐西蘭乾旱原奶產量減

        今年內地奶農持續殺牛、倒奶亦未能扭轉市場劣勢，直至紐西蘭近期出現嚴重乾旱，導致當地乳製品減產，國際奶價才出現較似樣的反彈。2月3日，具指標性的全球乳品貿易指數（GlobalDairyTradeIndex）舉行新一輪拍賣，最新全脂及脫脂奶粉價格分別為每公噸2874美元及2598美元，分別較1月20日拍賣價上升20%及9%。憧憬奶價由谷底回升，乳業股上周三即急彈，其中現代牧業（1117）單日大升13.9%，原生態牧業（1431）也升逾一成。

        有市場人士認為，若全球乳品貿易指數在下一次拍賣（2月17日）時繼續飆升，行業見底的說法將更為可信。不過，除紐西蘭外，歐羅區及美國亦為全球乳品的主要供應地，後兩者供應未受影響，三地佔全球供應達八成。正如瑞銀研究報告指，近期國際乳品價格反彈，主因紐西蘭遭遇乾旱影響出產及內地季節性需求復甦有關，惟不預期國際奶粉價格可以反彈至超出歷史平均每公噸4000美元水平，因飼料價格疲弱、歐羅貶值及歐美增加生產。

        成本續下降蒙牛將受惠

        此外，內地奶粉庫存處於歷史高位，估計要到今年中才能消化所有存貨，亦壓制了需求的增長。招商證券報告指，今年初內地奶粉庫存15.4萬噸，增長22%，為歷史高位。美國農業部則預計，中國今年將進口全脂奶粉60萬噸、脫脂奶粉31萬噸，分別跌11.8%及增長8.7%。綜合而言，內地原奶價格今年上漲幅度仍會受限制。

        下游乳製品企業為穩定原材料奶粉供應，一般會存貨約三至四個月，由於去年原奶價格持續下滑，不少內地乳製品商儲備了近半年的存貨。

        蒙牛去年上半年收入258億元人民幣，增長25%。主因原料奶成本下降，該公司毛利率由26.7%升至32.4%，升5.7個百分點。同期來自液態奶產品的收入增長19%至218億元人民幣，佔總收入84%。國際奶粉價格去年下半年持續下跌，料蒙牛會續受惠。

        合生元升幅大調整再買

        瑞信指，蒙牛執行力持續改善，加上與策略性股東合作，毛利率有上升空間。蒙牛管理層透露，今年目標是收入雙位數增長，利潤率繼續改善。因此，該行調升其投資評級至跑贏大市，目標價40元。

        合生元（1112）大部份產品及原材料由歐美進口，歐洲奶價及歐羅雙雙下跌，都令該公司成本下降，毛利率上升，對股價有利。預計歐羅每跌4%，可助提升合生元毛利率1%。不過，該股年初至今已累升近五成，宜待調整再買。

        財經故事本報記者

回應 (0)

我要發表

翻兜乳業股選下游行業

網誌分類

最新網誌

月曆