濠賭股宜短不宜長
2015/07/06 08:41:11 網誌分類: 生活
澳門當局宣佈，從外國直接前往澳門，或最近一次經澳門國際機場前往外國，或過去不少於30天沒有進入澳門者，給予7天過境逗留期；若沒遵守過境規定，30天內第二次進入澳門則只獲兩天逗留期。
去年7月，澳門收緊持中國護照旅客過境規定，首次過境逗留期為5天；60天內第二次進入澳門則只獲1天逗留期。
累跌甚多博短線反彈
濠賭股不利消息頻傳，早前公佈6月份博彩收益連續第13個月下跌，更跌至四年半低位。中央打貪固然損害貴賓廳收入；中國經濟放緩、澳門政府計劃賭場內全面禁煙，亦對中場構成壓力。市場認為限制中國遊客過境，對賭場收益亦構成影響，因此是次放寬規定，低迷已久的濠賭股即顯著反彈。
德銀在消息公佈後，上調多隻濠賭股評級，該行引述業界表示，政策料令中國遊客在澳門逗留日數增加，有助部份貴賓廳及高級中場的營業額；然而，德銀認為相關助益有限，整體博彩收益僅會微升。不過，由於7、8月是傳統旺季，估計夏季每日博彩額將由6月的5.8億澳門元，增至6.5億至7億澳門元，該行遂稍微調高澳門總博彩收益預測，但仍低於市場共識。
不過，德銀認為政策放寬消息仍屬正面，濠賭股由年初至今下跌32%，不少已跌至該行的目標價，因此上調評級至「持有」，但目標價並無改變。
瑞信則認為，放寬過境旅客逗留規限是政府釋出正面訊息，但博彩業只會逐步復甦，該行稱，6月博彩收益表現其實不太差，但中場業務有惡化趨勢，估計政策不會對宏觀環境有太大改變。
中長線前景仍有憂慮
業界對前景仍持審慎態度，早前在澳門舉行的投資者會議中，博彩經營商表示短期仍存不確定性，估計第四季始會略為好轉，因「新濠影匯」開幕料會刺激遊客增長；然而，禁煙令全面推行，加上三個新賭場開業，將構成一定壓力。事實上，「銀河二期」開幕，管理層也表示旺丁不旺財，只能寄望暑假有改善。
德銀亦提到，雖然整體博彩收益跌勢可望穩定下來，但營運商邊利潤率正在收窄，該行調低其2015年息稅前邊際利潤率1%至3%，不過由於放寬過境限制，調高2016息稅前邊際利潤率2%至5%。即使如此，該行對各濠賭股的邊際利潤率估計，仍低於市場預期20%。
暑假將至，加上政策利好，濠賭股短線或有見底回升機會，由於股份累跌甚多，短期料有反彈，可趁整固追入短炒，但中長線前景仍有憂慮，其中銀娛（027）、金沙中國（1928）屬龍頭股，若回吐可買入。
市佔較理想銀娛屬首選
在各濠賭股中，銀河娛樂仍是較佳選擇，除了是龍頭股，走勢貼近大市外，其估值也較金沙中國及永利澳門（1128）低，新項目落成也成為收入增長的動力。
銀河二期開幕推動股價
德銀亦列銀娛為首選，稱「銀河二期」開幕後，該集團市佔率增加了5%。不過德銀目標價為30元，經上周四急升後，銀娛上周五報34.7元，已超過德銀目標價。Jefferies則訂定目標價40.75元、摩根大通為43元，若股價整固可買入短炒，即使走長線，銀娛及金沙都是較佳選擇，因基本因素及市佔率較理想，並為恒指成份股，但現時並非長線買入時機。
巴克萊則維持銀娛「增持」評級，目標價為44.6元，認為「銀河二期」開幕有助爭取市佔率，不論於貴賓廳還是中場，均有助推高今明兩年的息稅前盈利表現。
該行料銀娛會將「銀河一期」及星際酒店的賭枱轉移至新建的二期中。
財經故事本報記者
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