2009年大預測(上)

作者：英國《金融時報》記者、專欄作家聯合撰寫 2009-01-04

英國《金融時報》的預測專家們又來了，他們甘願冒著有損職業聲譽的危險，對一些眾所周知的未知事件進行大膽預測。2007年年底，魯拉‧卡拉夫(Roula Khalaf)正確地預見到，伊朗造不出核彈頭，而吉迪恩‧拉赫曼(Gideon Rachman)指出，佩爾韋茲‧穆沙拉夫(Pervez Musharraf)在2008年內丟掉巴基斯坦總統職位的幾率「大於50%」。艾德‧克魯克斯(Ed Crooks)應該獲得一兩桶石油的獎勵，因為他預言油價將衝破每桶100美元，並在2008年底跌破這一關口。

吉蓮‧邰蒂(Gillian Tett)將獲得一筆獎金——大概是以不良資產的形式——因為她準確預見到金融危機將擴散，揭開信貸緊縮的「第二篇章」。但金融業問題的嚴重性導致其他人的預測都不著邊際。克裡什納‧古哈(Krishna Guha)預測如果美國能夠避開所有重大衝擊，就能避免陷入衰退，這本來很有可能是正確的。但是誰知道呢？

唉，原來選民比經濟更加難以預測。克萊夫‧克魯克(Clive Crook)預測希拉裡‧克林頓將當選美國總統，而約翰‧威爾曼(John Willman)認為肯‧利文斯通(Ken Livingstone)將第三次當選倫敦市長。
克裡斯‧庫克(Chiris Cook)

經濟衰退會在2009年劃上句號嗎？

就美國、英國、西班牙和愛爾蘭而言，答案是否定的，對於其它歐洲國家和日本來說，有這種可能。不管結果如何，2009年都不會是令人愉快的一年。儘管有那麼多降息和減稅的政策，上半年失業率上升仍將成為主導問題，其重要性超過了上述政策及大宗商品價格下降帶來的實際收入增長。不確定性將成為這一年的口號，讓任何預測都顯得不那麼可靠。不過2009年晚些時候，收入增長仍然很有可能成為歐洲大陸和日本經濟增長的強勁動力。對於那些需要家庭儲蓄率幅度更大的上升以應對衰退的經濟體來說，復甦將會推遲。同樣，世界很可能陷入債務通縮的陷阱，儘管我希望各國當局會盡一切可能避免這種情況發生。但是，即使如我所料，我們真的能感受到經濟復甦開始萌芽，2009年也會是我們希望忘掉的一年。

克裡斯‧賈爾斯(Chris Giles)

中國會對人民幣重新估值嗎？

從2005年7月至2008年夏季，人民幣兌美元累計升值21.5%。但在同期內，（據摩根大通(JP Morgan)計算）貿易加權實際匯率僅上升13%。然而，2008年7月之後，美元實際匯率疾速上升。因此，從7月至12月，人民幣實際匯率又上升了9%，儘管其兌美元的名義匯率基本保持穩定。這樣一來，最終結局或許有違中國政府的本意。

中國政府既希望保持出口競爭力，又面臨讓人民幣升值的外部壓力，陷入兩難困境。總體而言，我預計結果將是人民幣兌美元適度升值。與此同時，美元的實際價值將在未來12個月有所下滑。如果出現這種情況，人民幣的總體實際匯率可能下跌。這很有可能導致2010年全球爆發貿易戰。

馬丁‧沃爾夫(Martin Wolf)

各國央行將走多遠？

2009年各國央行將全力以赴抗擊危機。在所有主要工業化經濟體，利率都將趨近於零，而且許多央行——包括英國央行(BoE)和日本央行(BoJ)，但很有可能不包括歐洲央行(ECB)——將追隨美聯儲(Fed)，深入推進至非傳統的政策領域。在大多數情況下，這將意味著，央行將致力於將利率長期維持在零左右，並增發貨幣來發放貸款和購買資產（就日本而言，或許還包括購買其它貨幣）。
激進舉措應該能確保多數大型經濟體——包括美國在內——避開長期通縮，但通脹率在未來一兩年仍將跌至令人擔憂的低水平，之後隨著經濟體系中的外匯儲備大量累積，經濟重拾活力，通脹率才有可能再次上升。不過，即便是超乎尋常的央行支持大概也不足以帶來經濟的快速與強勁復甦。

克裡什納‧古哈

政府會接管銀行體系嗎？
這取決於衰退的嚴重程度。在美國和歐洲，政府出資的資本重組，實際上已使一些銀行國有化。美國財政部購入的500億美元花旗集團(Citigroup)優先股已超出其市值。英國政府持有蘇格蘭皇家銀行(RBS) 58%的股權。如果壞賬情況比預期的更為嚴重，將有更多銀行需要額外注資，而政府是唯一的提供者。但就其本身而言，額外資金無法刺激借貸，除非政府同時能夠採取措施，重啟大宗借貸市場。目前來說，政府堅持國有化將是暫時的，而且在銀行能夠回歸私營部門之前，政府將對它們間接管控。除非政治家們想要強制銀行向不配得到貸款的借款人放貸，否則情況很可能依舊如此。但是，這場危機已顯示出，在很大程度上納稅人成為了金融體系的擔保人。他們今後會要求在決定銀行運營方式上擁有更大的發言權。

彼得‧塔爾‧拉森(Peter Thal Larsen)

股市將何去何從？

股市會發現，在2009年很難取得進展。而且，在信貸市場顯示出真正好轉的跡象以及被迫拋售的情況減輕之前，不會出現強勁的反彈。2009年經濟將出現嚴重衰退，企業的收益和股息都將不斷下降，而且，目前還沒有把可能發生的所有令人失望的因素都計算在內。

不過，在某個時候，隨著政府的經濟刺激方案和央行的減息措施開始產生影響，股市將開始預感到經濟的回暖。鑒於2008年是股市自大蕭條以來表現最糟糕的一年——甚至比1974年還要糟糕，那一年股市暴跌之後，1975年出現強勁反彈——市場還是有回升空間的。只是不要指望會出現持久的牛市。

克裡斯托弗‧布朗-休姆斯(Chris Brown-Humes)

2009年底油價會升至每桶40美元之上嗎？

對石油的需求在不斷下降。原油價格跌破每桶35美元，使得高油耗汽車似乎比油價為每桶147美元時顯得更具吸引力。但全球經濟深度衰退，意味著在從塑料生產到航空旅行的任何應用領域，對石油的需求都將繼續下降。對油價看漲的人提出，來自中國的需求能夠經得起任何衝擊，但這種鼓舞人心的觀點，被2008年下半年消費量的急劇下降擊得粉碎。不過供應量也會下滑。石油卡特爾組織歐佩克(Opec)已經宣佈了有史以來幅度最大的減產計劃。全球各地的高成本石油開採項目都正被取消或推遲。

不過，在不斷下行的市場中，油價的底部是由讓大規模生產變得無利可圖的油價水平決定的。目前，這一水平在30美元至40美元左右，大體上等同於加拿大油砂礦現有項目支付生產成本所需的油價水平，或是北海油田獲得維持生產所需投資的油價水平。然而隨著石油行業的熱潮冷卻、生產成本逐步減少，這個價格還會下降，也就是說油價甚至會跌至更低。石油市場本身就容易波動，在過去一年裡讓預言家們多次出醜。但我的猜測是，2009年底油價更有可能低於、而非高於每桶40美元。
艾德‧克魯克斯

誰會在2009年名聲大振？

蒂姆‧蓋特納(Tim Geither)。他出任財政部長令人略感驚訝，許多專家本來都以為名氣更大的拉裡‧薩默斯(Larry Summers)會被選中。目前擔任紐約聯邦儲備銀行行長的蓋特納在決策圈裡比在公眾當中更為人熟知。這種情況將發生變化。
作為即將上任的奧巴馬班子中最重要的公眾人物之一，蓋特納一上來就將面臨一系列挑戰，尤其是，他要就自己在任由投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產、但卻動用巨額聯邦貸款為保險巨頭美國國際集團(AIG)紓困的政府決策中所扮演的角色進行解釋。不過在壓力之下他往往表現良好。47歲的蓋特納在公開場合表現得較為柔和，同時言語有時略顯晦澀，這似乎注定在他職業生涯剩下來的日子裡永遠擺脫不了「孩子氣」這個形容詞。過去8年裡，美國財政部常常要麼是遭到批評，要麼乾脆被忽視。蓋特納有望重樹財政部的聲譽。

艾倫‧貝蒂(Alan Beattie)

奧巴馬的「新政」會生效嗎？

是的，如果「生效」指的是阻止衰退並加速經濟復甦，那麼答案是肯定的。在這種定義下，成功的首要條件便是規模。新一屆政府準備推出8000億美元或更大規模的財政刺激方案，這是一筆極其龐大的數目。只要方案中的大部分資金用於那些能夠給需求總量帶來快速增長的項目——對失業人群的援助、減輕政府預算負擔、基礎設施建設支出——此種規模的刺激方案幾乎不可能沒有效果。然而，「新政」一詞暗含著更大的野心。富蘭克林‧羅斯福(Franklin Roosevelt)的新政在財政政策方面縮手縮腳，在終結大蕭條方面並不是那麼成功——但新政創造了新的機構，永久性地改變了公民對政府的要求，並使美國社會大為改觀。

巴拉克‧奧巴馬的新政會在這種更廣泛的意義上被視為一個轉折點嗎？可能性不大。不過如果新政中能涵蓋全民醫療保險項目，還是有希望的。如果沒有這種能夠與社保體系的創建比肩的創新政策，無論規模有多大，從歷史角度看，暫時性的刺激方案是無法與羅斯福的新政相提並論的。

克萊夫‧克魯克

(未完待續)

譯者/管婧